提升胜率思维，把握真成长创新方向一主动权益基金2023年回顾及2024年展望本报告导读:本文对主动权盈基金市埽做了历史复盘,总站了基金市场发展态势.基金管理人情况以及基金投资人行为的特扛。并对下一阶段基金配置的方向做了晨望。本大还通过文本处理执术,梳理了全市场主动权盖基金龌理对后市以及主要行业的褫资观点,以供投资人参考。摘要:·基金市玛十年发展的五大特征:(1)行业持续扩容，目前总规模已达27万亿元。(2)货币基金“半壁江山”格局不在，债券基金是规模增长的“基石”。(3）股混基金的新发、存量规模都会受到A股行情的影响，并且滞后于行情表现。(4)指数基金（含ETF)在行情震荡或者下行阶段，贡献权益基金规模主要增量。(5)投资方向清晰稳定的行业主题基金在2015年以来数量和规模占比都不断提升。投资人对工具型产品的认可度越来越高。基金管理人炭展情况: 2014年-2015年、2019年-2021年是主动权益基金发展的“黄金期”，基金管理人份额大幅提升。

在行情乒风期证规模的下降主要源于产品净值的下跌，份额其实相对稳定。在核心资产上行阶段:市场围绕高景气产业方向展开多轮结构性趋势上涨行情，主动基金超额收益明显。投研能力强、人才储备更完善、多方向布局的大中型基金管理人更具优势，绩优产品更多。在核心资产下行阶段:基于预期的价值投资策略失效，风险度位于两端的基金表现更优:一是坚守价值投资的老将，二是科技成长投资新锐和中生代。机构投资人持有基金偏好:相比个人，机构资金在专业度和信息获取方面有优势，因此基金份额增加、且主要来自机构资金的基金产品，多数有超额收益。从机构资金的动向看，有两点特征:第一，更青睐10亿-50亿元规模的主动权益基金产品。第二，2023年机构认可以下三类基金: (1)长期业绩稳健向上、偏价值风格的基金;(2）)医药及证科技成长风格基金;(3)风险收益来源相对清晰的主动量化基金。下一阶段基金配置展望:(1)提升胜率思单。优化底仓配置。从长期视角看，把握质量、低波和红利为核心的低风险、高胜算策略，是底仓组合长期穿越不同风险胜算市场的关键。(2)寻求超额收益,把握“真咸长”、“真创新”方向。具体而言，主动权益基金未来可能产生超额收益的方向有:“真成长”科技方向、“真创新”医药方向、高股三息有安全边际的方向。主动权益基金蛭理对后市的晨望:对2023年四季报基金经理的投资茁观,点做本文挖掘。多数基金经理认为市场已处于阶段性底部区域，对后市相对乐观,认为行情在震荡之后会逐步回暖。本文还对下一阶段主要行业方向（包括周期、地产、消费、科技、金融、新能源、军工、医药）基金经理的观点做了梳理。

风险提示:本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现,也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。1基金市场发展态势1.1.基金市场整体规模近十年持续扩张2014年以来,公苏基金市场规模整体王现持块增长的态势。截至2023年底,全市场各类型基金产品总数量1.15万只,基金份额总计26.5万亿份，资产净值总计27.3万亿元。但从基金市场规模逐年增速看，基金规模同步甚至滞后于A股行情变化。

1.2．债券型基金是基金市场规模的“基石”2018年之前,贸币基金市场份领占全市场的“半壁江山2016年机构资金加大对货币基金的配置力度,由于机构对市场利率敏感，中赎行为有较高的趋同性,增加了货币基金流动性管理的压力，且存在部分产品为了追逐收益、扩大规模,采用拉长久期、增加风险暴露的激进行为。针对以上现象，2017年证监会颁布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,对货币基金的流动性风险做了特别规定,控制货币基金规模的无序扩张,对面向机构的货币基金、面相零售的货币基金做了产品分类监管，并设置了相比非货币基金更为严格的流动性风险管理指标限制。2019年以来赏币基金规棋市场占比明显下降,目前占比的40%.相较而高,债券型基金快速扩客,市场份版占比不断提升,目前占比为30%,咸为基金市场规模的穗定“基石”。