寿险行业的利率周期，低利率时代的国际经验，中国市场利率趋势研判，中国寿险业的现状与挑战，中国寿险业应对低利率的对策，寿险行业的重要影响因素：利率、人口结构，请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明，利率变动会显著影响寿险公司的保费收入、投资收益、利润水平、内含价值、偿付能力等。寿险业利润的利率周期 ，请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明，寿险公司利源：死差、费差、利差。

利率周期显著影响利差水平，进而影响寿险业利润。利率平稳时期，寿险的经营风险最小。寿险业利润的利率周期 ，请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明，投资收益率：利率下降（上升）初期，新增固收、非标类资产收益率显著下降（上升），从而拉低（拉高）整体投资收益率。预定利率：利率下降（上升）初期，由于预定利率调整存在滞后性，预定利率下调（上调）的进程慢于投资收益率，从而导致利差收窄（扩大）。

图1：利差水平的利率周期示意图，请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明，寿险业利润的利率周期（实证检验），利率上升初期、利率下降末期：2009年-2010年、2013年-2014年。利率下降初期、利率上升末期：2011年-2012年、2015年至今。实证结果：09-10年利润上升、11-12年利润下降、13-15年利润上升。实证结果与理论基本相符。图2：10年期国债收益率，图3：上市保险公司净利润（单位：百万元）。

利率下降将加大偿付能力压力。1、实际资本减少。偿二代下，若利率下行，隐含剩余边际将大幅减少，实际资本下降。2、利率风险对偿二代下的最低资本影响最大。图4：偿二代下各量化风险最低资本相对规模，利率下降对内含价值造成压力。1、利率下降一般导致投资回报率降低。2、在风险贴现率等假设不变的情况下，投资回报率假设下调对有效业务价值影响较大。