超低利率时代：分红险的回归与价值

在当前全球经济形势下，超低利率已成为新常态。这一现象不仅影响着个人和家庭的财富规划，也对保险行业的发展提出了新的挑战和机遇。 

一、超低利率时代的背景

（一）贸易战与经济压力

特朗普上台后，中美贸易关系从紧张逐步走向破裂，我国经济受到重创。这种旷日持久的贸易争端不仅影响了国际贸易格局，也对全球经济的稳定产生了深远影响。美国对苏联的贸易管制历史表明，贸易管制可以对经济产生巨大冲击。从1947年到1952年，美国对苏联的出口从2700多万美元锐减到1.5万美元，呈现出悬崖式下跌态势。这种贸易管制的制度性封锁对经济的影响是深远的。

（二）利率持续下降

在全球范围内，利率持续下降已成为一种普遍现象。美国3个月国债收益率在20世纪80年代曾高达16%，而如今已经降至接近零的水平；10年期国债收益率在80年代也达到过近16%的高位，2024年11月12日仅为4.62%。日本在90年代初房地产泡沫破裂后，利率便开始持续走低，目前隔夜拆借利率维持在接近零的水平。这种全球利率环境的持续走低，使得低利率成为新常态。

（三）经济与市场寒冬

1. 股市表现

2025年，A股市场长期维持在3300点左右，板块波动大。散户被机构长期做“老鼠仓”，90%以上股民亏损。市场寒冬中，高风险并没有带来高收益，反而带来了高亏损。A股跌到2800点意味着，2006年来，18年来原地踏步，丝毫未涨。2800点作为一个重要的心理和技术支撑位，从估值角度来看，代表了一个相对较低的市场估值水平和缺乏信心的投资情绪。

2. 楼市表现

楼市持续低迷，各项刺激政策史上最猛，但市场反应不及预期。2024年，全国房地产开发投资100280亿元，比上年下降10.6%；其中，住宅投资76040亿元，下降10.5%。新建商品房销售面积97385万平方米，比上年下降12.9%，其中住宅销售面积下降14.1%。新建商品房销售额96750亿元，下降17.1%，其中住宅销售额下降17.6%。市场寒冬中，高风险同样没有带来高收益，只有高亏损。

二、居民投资心态：安全第一

在超低利率和高风险的市场环境下，居民的投资心态发生了显著变化。居民的资产配置风险偏好整体下降，避险情绪浓郁，投资资金更愿意转入安全边际更高的资产中。根据华泰证券的报告，居民整体保险产品配置比例稳中有升，尤其是年金险的配置比例提升。

（一）寿险保费持续增长

近年来，寿险保费收入持续增长。2021年，传统寿险原保费收入为1.11万亿元，同比增长6.70%；2022年为1.14万亿元，同比增长2.70%；2023年为1.67万亿元，同比增长46.50%；2024年为1.89万亿元，同比增长13.20%；预计2025年将达到2.1万亿元，同比增长11.10%。这种增长趋势表明，居民对保险产品的配置需求在不断增加。

（二）保险成为家庭财务配置的“安全垫”

在低利率和高风险的市场环境下，保险成为家庭财务配置的重要组成部分。保险不仅提供保障功能，还能在经济不稳定时期提供稳定的收益。居民在配置资产时，更倾向于选择低风险、高安全性的资产，如银行存款、国债、债券等。保险产品，尤其是分红险，因其攻守兼备的特点，成为市场首选。

三、分红险的攻守兼备

（一）分红险的特点

分红险是一种兼具保障和理财功能的保险产品。它不仅提供传统的保险保障功能，还通过分红机制让客户分享保险公司的经营成果。分红险的核心特点是“攻守兼备”：通过固定的预定利率提供稳定的收益保障，同时通过浮动分红机制分享市场带来的超额收益。

（二）分红险的优势

托底收益：分红险提供固定的预定利率收益，确保资金的安全性和稳定性。即使在低利率环境下，客户仍能获得一定的固定回报。

超额收益：通过分红机制，客户可以分享保险公司的经营盈余，获取额外收益。这种机制不仅提升了总体回报，还为客户提供了抵御利率下降和抓住市场机遇的能力。

安全性高：分红险的收益结构类似于“债券+股权+现金”，既有固定的收益保障，又有浮动收益的机会。这种设计使得分红险在低利率环境下具有很强的市场竞争力。

（三）分红险的市场表现

1. 中国市场

在90年代利率骤降的背景下，分红保险在中国快速兴起。分红险通过险资直通投资热点，既享受政策红利，又抗经济波动。这种产品设计不仅满足了客户对稳健收益的需求，还提供了获取超额收益的机会。

2. 日本市场

在双低环境（低利率、低增长）下，浮动产品在日本市场主导地位。分红险通过共享险企投资优势，成为市场的主流选择。这种产品设计不仅提供了稳定的收益保障，还通过浮动分红机制分享市场带来的超额收益。

3. 香港市场

在香港市场，分红险借力投资优势，高预期收益受市场追捧。分红险通过险资直通投资热点，既享受政策红利，又抗经济波动。这种产品设计不仅满足了客户对稳健收益的需求，还提供了获取超额收益的机会。

四、分红险的未来展望

（一）政策支持

国家政策对分红险的支持力度不断加大。2024年9月11日颁布的“新国十条”《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》明确提出，全面推进支持浮动收益型保险，支持开发长期分红型保险。这种政策支持为分红险的发展提供了良好的政策环境。

（二）市场需求

在低利率和高风险的市场环境下，居民对稳健收益的需求不断增加。分红险通过固收和分红的结合，满足了客户的多样化需求。固收部分提供稳定的收益保障，分红部分提供超额收益机会。这种“托底+超额”的设计，使得分红险在市场中具有很强的竞争力。

（三）投资优势

分红险的投资优势在于其攻守兼备的特点。在低利率环境下，分红险的固定收益能够提供稳定的保障，而浮动分红则能够抓住市场机遇，提升总体回报。这种产品设计不仅满足了客户对稳健收益的需求，还提供了获取超额收益的机会。

五、结论

在超低利率和高风险的市场环境下，分红险作为一种兼具保障与理财功能的保险产品，正逐渐成为市场的热门选择。它不仅提供稳定的收益保障，还通过浮动分红机制分享市场带来的超额收益。在低利率环境下，分红险的“托底+超额”设计使其具有很强的市场竞争力。通过合理的资产配置和风险控制，分红险能够为客户提供稳健的收益和长期的财富保障。

在选择分红险时，客户应关注保险公司的投资能力和分红历史，选择信誉良好、投资能力强的保险公司。同时，客户应根据自己的风险偏好和财务状况，合理配置保险产品，确保资产的安全性和收益性。在超低利率时代，分红险不仅是家庭财务配置的“安全垫”，更是享受国运红利的门票。