一、养老保险税收优惠政策的理论依据和意义　　　　　

－                          养老保险是为老年经济风险提供收入保障的制度安排，而保险本身作为一种商品，                                     
                                  其消费和经营本应遵循市场经济的基本法则：即消费者根据自身风险大小和支付
                                  能力购买保险、实现其效用最大化；
－                          养老保险制度中的政府行为主要有制度设计、监督管理和财政扶持三种方式。在养
                     老保险运营期间，政府一般采用财政补贴和税收优惠两种方式给予扶持。
－                在人口老龄化的大趋势下，基本养老保险的保障水平不可能也不应该过高，政府的财政扶
   持也必须坚持可持续性原则。

          

OECD国家总体养老金规模及构成（亿美元；%）
数据来源：根据OECD数据库数据计算
二、养老保险税收优惠政策的经济效应　　　　　

－                  采取税优政策，使得养老金的实际有效利率（资产收益率）得到提升，进而影响家
                             庭资产组合（household portfolio）的偏好
－                        税优政策对养老保险需求的刺激效应，取决于税收的价格弹性

          
美国家庭金融资产结构（%）
数据来源：美联储历年家庭财务调查（Survey of Consumer Finance）
二、养老保险税收优惠政策的经济效应（续）　　　　　

－ 合理测算养老保险税收优惠政策的财政成本（tax expenditure）
          
数据来源：根据美国员工福利研究院（Employee Benefit Research Institute, EBRI）数据库有关统计资料汇总。
 
　        我们曾以2004年末作为精算现值的计算时点，测算出EET模式下，当企业年金最终积累额的精算现值为28027.46亿元，国家税式支出为6321.12亿元，因此，企业年金每积累1元国家需要付出大概0.225元的成本。同时我们测算，到2056年左右，如果采用EET税制，则社会养老保险个人账户部分的每年新增缺口被基本做实。另外，假设企业年金增加的养老保险替代率具有完全替代基本养老保险的功能，那么，在EET税制下企业年金的积累会导致基本养老保险替代率减少12.54%。

　　
 
二、养老保险税收优惠政策的经济效应（续）　　　　　

－ 我们曾以2004年末作为精算现值的计算时点，测算出EET模式下，当企业年金最终积累额的精算现值为28027.46亿元，国家税式支出为6321.12亿元，因此，企业年金每积累1元国家需要付出大概0.225元的成本。同时我们测算，到2056年左右，如果采用EET税制，则社会养老保险个人账户部分的每年新增缺口被基本做实。另外，假设企业年金增加的养老保险替代率具有完全替代基本养老保险的功能，那么，在EET税制下企业年金的积累会导致基本养老保险替代率减少12.54%。

　　
 
三、经验与启示　　　　　

－　首先，从表面上看，税收优惠政策会减少国家财政的即期收入，但实际上，随着私人年金基金规模的不断扩大，对国家财政收支平衡应具有积极作用。因为各国社会基本养老保险普遍存在严重赤字，如果私人年金计划能够大力发展，那么它作为基本养老保险的替代和补充，就能有效缓解国家财政压力。
－　其次，私人年金基金的不断积累和市场化运营，将为资本市场提供稳定的长期资金来源，从而增强资本市场资金供给能力和运行效率，促进资本市场的发展与产品创新。同时，私人年金作为一种长期的半强制性储蓄，在一定程度上缓解流动性剩余问题，并通过货币乘数作用的放大，最终会对中长期经济增长产生积极影响。
－　从经济学角度看，国家对商业性养老保险的税收优惠和国家在社会养老保险上的直接财政投入是可以进行效率比较的，并以此为参考，调整相关政策，引导基本养老保障和商业养老保险共同持续、稳定发展。