分红险：起源、本质、分配与在中国的发展

一、最早的分红险：为照顾客户利益而诞生

分红险的历史源远流长，最早可追溯至18世纪的英国。1776年，英国公平人寿保险公司在成立15周年进行决算时，发现实际的保险责任准备金比未来要支付的保险金多出许多。当时正值工业革命后经济迅速发展，通货膨胀和利率波动频繁，公司为了帮助客户抵御这些风险，决定将已收保费的10%作为红利返还给保单持有人。这一举措不仅是最早的保单分红实践，也体现了保险公司对客户利益的关怀。

威廉·摩根，作为世界第一位认证的精算师，于1774年加入公平人寿，并在1775年被任命为精算师。他深刻认识到保险公司赚取过多利润对投保人不公平，于是尝试通过多种方法解决这一问题，其中包括“复归红利系统”，即将保险公司部分利润以购买新保额的形式“返还”给客户。这一创新举措为分红险的发展奠定了基础。

二、分红险的本质：共享红利，风险共担

分红险的英文是“Participating Insurance”，直译为“可以参与的保险”。客户通过购买分红险产品，间接参与保险公司的经营，分享公司每年（不确定）的红利。这种参与方式体现了分红险的核心理念：共享红利，风险共担。客户在享受保险公司经营成果的同时，也需承担公司经营风险，在某些年度红利可能为零。

分红险的定义是：保险公司将其实际经营成果优于定价假设所产生的盈余，按一定比例向保单持有人进行分配的一种人身保险产品。这意味着保单持有人和保险公司按照一定比例“分享”保险公司经营该笔保险业务时产生的利润。分红险的红利主要来源于死差、费差和利差。死差是指保险公司预计的风险发生率与实际之间的差异；费差是实际营业费用与预定营业费用之间的差异；利差则是实际投资收益与产品定价过程中假设的投资收益之间的差额。其中，利差益目前仍是保险公司经营过程中的核心利润来源。

三、红利的分配方式：英式与美式分红

分红险的红利分配方式经历了多次创新。最早的英式分红起源于1881年，公平人寿按照每年增加基本保额1.5%的方式，将红利算入客户的有效保额。英式分红的优势在于保额递增，自动核保，加强保障；同时，保额递增可以抵御通胀，实现财富增值；此外，这种方式还降低了现金兑现压力，扩大了公司投资运作的灵活度，增加了获得更高收益的可能性。

美式分红则起源于1905年，当时美国规定保险公司不得随意使用客户资金进行风险投资，注重投资的安全性和稳定性。因此，国债成为分红产品的主要投资渠道，国债的年度利息以现金形式给付客户，即现金分红。美式分红的优势在于客户领取现金较为简单，容易理解，且领取形式灵活，客户可以选择抵缴保费、累积生息、补贴家用或转入账户二次生息等多种方式。

目前，分红险的红利分配形式主要有现金领取、抵交保费、累积生息、增加保额和终了红利等。现金领取方式资金灵活性高，可随时提取；抵交保费则可以减少客户支付的保费金额；累积生息可以让红利在公司继续累积并产生利息；增加保额则以增额红利分配方式每年增加保额；终了红利则在合同终止时以现金方式给付。

四、分红险在中国：跌宕起伏的发展历程

分红险在中国的发展历程可谓跌宕起伏。2000年4月，中国人寿推出第一款分红产品“千禧理财”，随后平安“千禧红”、太保“红利来”、太平“盈丰”、泰康“千里马”、新华“红双禧”等产品相继推出，分红险市场逐渐兴起。

2005年，保监会发布《关于保险机构投资者股票投资有关问题的通知》，放开对股票投资的限制。2006 - 2007年股市行情利好，分红收益达到历史高点。2008年，银保分红险产品销售火爆，但投诉量也激增，主要原因是销售误导、承诺的高收益未能实现、分红率远低于客户预期等问题。2009年，分红险热销，但投诉严重，保监会发出警告，平均收益率低于同期银行存款利率，导致退保潮持续发酵。

2013年，市场总规模的约80%是分红险，但同年监管部门解除了传统寿险产品定价利率限制，分红险销售开始下降。2013年8月，保监会发布《关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，普通型产品定价利率上升至3.5%，长期年金4.025%，分红险风光不再。此后，费率市场化加上4.025%预定利率的高固定返还年金、高现价年金、高保底高结算万能险垄断市场。

2023年7月1日，监管要求人身保险3.5%预定利率下调至3.0%。2024年，国家金融监督管理总局发布《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，普通型保险产品预定利率上限为2.5%。在这一背景下，分红险的固收利差优势削弱，但其热度却重登舞台。监管政策的调整为分红险的发展带来了新的机遇。

五、分红险的未来：适应市场与客户需求

在当前经济环境和利率周期下，分红险逐步成为投资者和险企携手共赢的最佳方案。分红险匹配了中国利率市场的走势、中国老百姓对消费端的需求以及居民财富增长的合理化预期范围。分红险实现了客户、渠道和保险公司的利益共赢，客户可以获得浮动收益满足收益预期，渠道可以获得支持销售活动的费用水平，保险公司则可以维持保费规模平台。

分红险的发展历程表明，其作为一种重要的保险产品，不仅为客户提供了分享保险公司经营成果的机会，也为保险公司和渠道带来了稳定的业务增长。在未来，随着市场环境的变化和客户需求的多样化，分红险有望继续创新和发展，为保险行业的发展注入新的活力。

总之，分红险从18世纪英国的诞生，到在中国的跌宕起伏发展历程，再到如今成为投资者和险企共赢的选择，其核心理念始终未变：共享红利，风险共担。在监管政策的支持和市场需求的推动下，分红险将继续在保险市场中发挥重要作用，为客户提供保障与收益的双重价值。